| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月16日 14:11 |
作者： |
汪立亭 |
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农产品4月14日公告董事会审议通过《长效激励约束试行计划（2012-2014年）》。以完成年度业绩条件为生效前提，综合考虑组织绩效、个人绩效及市值变动三种变量，以延期支付现金为方式。该计划尚须提交股东大会审议。
公司同时预告2012年一季度业绩同比增长约150%，对应2011年一季度1712万元归属净利润，预计2012年一季度归属净利润约4300万元，对应EPS为0.056元。
1.长效激励约束试行计划公司为健全激励约束机制，制定了《长效激励约束试行计划（2012-2014年）》，计划的主要内容为：
（1）激励的对象范围：公司中、高层管理人员；公司核心管理、业务骨干；二级企业核心管理者。
（2）计划生效的业绩条件：净利润≥P×（1+10%）。P为2009-2011年度净利润孰高值（实际是2010年27695万元为期间最高净利润）。2012年为计划第一期启动年，计划生效的业绩条件为：2012年净利润≥2010年度的净利润×（1+10%）=30464万元，对应2011年20682万元净利润，2012年业绩的目标增速下限为47.3%，EPS下限为0.396元。
（3）计划的核心——个人激励基数与组织和个人绩效挂钩。计划启动时确定激励对象的目标年薪，其中超出实际年薪的部分为个人目标价值（S）。计划分三期，在每期计划启动的当年（T年），当公司业绩达到业绩条件的前提下，在T+1年通过考核评价T年的组织绩效系数和个人绩效系数来确定个人激励基数。计算公式为：个人激励基数=S×组织绩效系数×个人绩效系数。
其中：组织绩效系数区间为0.8-1.3，净利润达到计划生效的业绩条件最低值时，组织绩效系数为0.8，组织绩效系数上限为1.3；个人绩效系数区间为0.7-1.5，个人绩效系数＜0.7的，该期激励计划对该个人不生效。
（4）计划的支付条件加入股价变动系数。每期（T年）分三年延期支付现金，每年支付1/3，同时加入股价变动系数进行调整，具体参见表1。
对公司长效激励约束计划的观点。
（1）我们预计公司0.8-1.3的组织绩效系数分别对应10%、15%、20%、25%、30%和35%的业绩增速，由此计算对应公司2012净利润区间为30464万元至37388万元，对应2011年20682万元净利润基数，增速为47.3%至80.78%，对应2012年EPS为0.396元至0.487元。
（2）预计公司激励对象目标薪酬与实际薪酬的差值（S）约等于实际薪酬，由此激励对象最低和最高可获取的激励薪酬分别约为实际薪酬的0.45倍和2.54倍，激励相对有效。
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