| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月11日 14:09 |
作者： |
余方升 |
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撰写时间： |
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1季度经营业绩比较优异。公司前3月实现营业收入约2.63亿，同比增长41.20%；归属于上市公司股东净利润约0.51亿，增长40.69%，对应EPS0.19元，超过我们之前35%的增长预期。经营现金流量净额约0.76亿，同比大幅增长1713%，显示回款情况十分良好。销售费用率有所降低；
痰热清销售增速和增长质量同比提升。1-3月痰热清销量约1100万支，增长约41%，主要原因是今年初气候异常使得市场需求旺盛，整体处于供不应求状况。SFDA南方所样本医院数据显示，11年痰热清在清热解毒类中药市场份额达到15%，稳居第二位。未来公司将不断加强对目标医院的开发力度，营销人员的引进和培训，完善销售网络建设，市场覆盖率持续提升。我们预计12年整体增速将达到35%，应收账款质量也会继续得到改善；
购买土地提升公司生产能力。公司拟使用2000万超募资金购买奉贤区工业综合开发区C06-03地块，该40亩地毗邻公司新厂区，主要是考虑到原有普药生产在老厂区及中药提取产能相对紧张等因素，该地块未来将用于固体制剂车间、中药提取车间及配套设施建设，同时为储备品种和肿瘤、心脑血管等领域新产品的引进做准备。预计上半年完成交易后，下半年将动工开建；
维持推荐评级。我们预计公司12-14年的EPS分别为0.87、1.15和1.45元，同比分别增长36%、33%和27%，维持推荐的投资评级。
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