| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月27日 14:14 |
作者： |
刘立喜 |
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2011年，公司累计实现营业收入522.99亿元，同比增长16.67%，实现归属于股东的净利润29.90亿元，同比增长17.10%，实现每股收益1.16元，每股经营活动现金流净额1.79元。每10股派送现金红利3元（含税）。
公司目前直接投资汽车零部件企业28家，拥有国内最为完善的独立供应汽车零部件体系，主要业务覆盖汽车内外饰、金属成形及模具、功能件、电子电器、热加工和新能源等。
公司以“零级化、中性化、国际化”为战略目标，客户涵盖国内主要乘用车厂商，已与上海大众、一汽大众、上海通用、上海汽车、神龙汽车、长安福特、北汽福田、北京现代、东风日产、广汽集团、长城汽车、江淮汽车等整车企业建立了较为稳固的长期合作关系。
公司的内饰、车灯、汽车电子、油箱系统等产品已进入欧、美、韩、澳及东南亚等地区市场。
尽管公司已与诸多整车企业建立了稳固的长期合作关系，但考虑到公司目前的60%左右的营业收入来源于跟上海大众、上海通用等上汽集团旗下整车企业供货，业绩与上汽集团（600104）的相关度较高，因此判断公司的投资价值表面上很复杂，实质上很简单。
报告期内，公司销售费用与去年基本持平，但管理费用增加了7.8亿元，同比增长26.88%，主要是因为人员工资的提升和研发费用的增加。
根据行业和公司经营状况，我们预测2012-2013年EPS分别为1.26元、1.61元。按3月23日收盘价9.85元计算，PE分别为7.52倍、6.48倍，市净率为1.54倍，估值优势明显，维持公司“推荐”的投资评级。
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