| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月18日 14:10 |
作者： |
王鹏;王大鹏 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
在我们2011年8月发布的深度报告《三元达-WLAN建设大潮中崛起的龙头，爆发性增长即将来临》中(第10页)，明确指出联通将加大WCDMA建设资本开支，三元达与中联通有着良好的合作关系，联通收入占比高，公司将长期受益。本次调研了解到：2011年联通直放站及配套设备集采中三元达两项第一，三项第二，排名处于领先，预计2012年联通WCDMA建设资本开支大增，三元达将大幅受益。
投资要点：
2012年联通加大WCDMA资本开支，网络覆盖是重点：我们判断具备网络及终端优势的中国联通在3G时代将长期处于优势地位，随着用户数及业务量不断增长，其WCDMA网络资本开支增速将高于三大运营商无线资本开支平均水平，预计2012年联通WCDMA投资420亿增长超过100%，长期看解决覆盖仍然是联通3G网络建设的重点，这将拉动直放站及室分覆盖设备需求。
公司与联通保持长期合作关系，收入占比高：公司与联通有着长期优秀的合作关系，2007-2009年联通收入占比分别为35%、42%、57%(见招股说明书)，2010年这一比例约为45%，是A股中联通收入占比最高的通信设备制造商。在2011年联通直放站及配套设备集采中三元达两项第一，三项第二，排名处于领先，联通加大WCDMA建设三元达将最为受益。
完美的协同效应——WLAN继续给力，天线带来新的增长：全球看运营商无线网络发展趋势是LTE+WLAN混合组网，2011年国内运营商WLAN建设规模大增，公司WLAN收入约1.6亿，随着2012年以中移动为首运营商继续加大WLAN建设力度，以及存量WLAN网络优化、设备维护需求的不断扩大，预计公司2012、13年WLAN业务收入分别为3.43、4.12亿。公司2011年收购海天天线，天线业务预计将在今年带来1.2亿增量收入，室分覆盖、WLAN、天线将发挥更好的协同效应。
估值及投资建议：预计11-13年EPS：0.44、0.75、1.05元，6-12个月目标价20元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：运营商WLAN建设规模不达预期，公司天线业务拓展缓慢
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
