| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月17日 14:42 |
作者： |
周思立 |
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公司致力于在微笑曲线的两端发展。公司专注于专利处方药的仿制研发和市场推广，制剂药的生产则外包给合作方天台山制药和美大康药业，合作方在公司技术支持下申请产品生产批件并进行生产，公司负责产品的全国独家总经销。
公司主导产品优势明显。公司目前有五大主导产品，其中肝胆疾病药多烯磷脂酰胆碱注射液技术壁垒较高，公司占据了国内近一半的市场份额；特色抗感染药注射用夫西地酸钠为国内首仿药，价格优势明显；肠外营养药转化糖注射液为国内首仿，市场份额国内第一，注射用脂溶性维生素I型和II型竞争格局稳定，公司处于市场领先地位。
公司研发实力较为雄厚。公司目前在研品种有33个，除了肝胆用药、特色抗感染药和肠外营养用药三大专科领域外，还积极向心脑血管和糖尿病等领域拓展。未来两年将有四大重磅潜力品种上市，其中精氨酸谷氨酸为肝病用药，疗效优于国内现有药物；盐酸马尼地平片为降压药物，明年一季度有望上市；氯乙酸左卡尼汀为糖尿病末梢神经病变特效药物，有望在2013年底获得生产批文；复方氨基酸（18AA-Ⅷ）为准独家品种，市场潜力巨大。
投资建议：我们预计公司2011～2013年的EPS分别为0.74元、0.88元和1.06元，综合考虑同类仿制药上市企业的估值和公司的发展前景，给予公司2011年21～26倍的PE，对应的合理价格区间为15.54～19.24元。
风险提示：药价下调的风险；业务合作的风险；新品推出缓慢的风险；市场竞争加剧的风险。
（具体内容请见附件）
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