| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月05日 14:08 |
作者： |
朱承亮 |
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酱油和食用油业务为公司的主营业务：公司是一家集研发、生产、营销于一体的大型调味品生产企业。公司实施以“加加”系列酱油为主导，食醋、鸡精、味精和食用植物油等多品类协同发展、共用营销渠道的经营战略。
行业概况：1调味品行业，近年来，随着社会经济的发展，消费水平的提高，调味品产品越来越趋向专业化，功能化，市场需求不断。2食用植物油行业，随着国内经济的高速发展和人们生活水平的提高，食品加工业、餐饮业等相关行业迅速发展，直接带动了植物油的消费需求，近年来，我国食用植物油消费量一直保持高速增长。
公司竞争力：淡酱油新兴细分品类行业发展潜力巨大，两大优势品牌具有一定的客户群，渠道网络优势明显，产销基地南北布局，有效的扩大市场辐射效应。
募投项目：本次募集资金，将全部用于年产20 万吨优质酱油项目和年产1 万吨优质茶籽油项目这两个项目，扩大生产规模，提升公司的行业地位。
盈利预测：按发行后股本，我们预计2011-2013年EPS为1.01元、1.26 元和1.49 元。
合理估值区间：截至2011 年12月20 日，调味发酵品行业平均市盈率为19.67倍、粮油加工品行业为37.9倍、中小板为27.36倍，综合目前公司已成为全国性强势品牌，综合优势明显，成长性良好且稳定，给予公司2012年25-30倍PE，合理的价格区间为31.50-37.80元。
（具体内容请见附件）
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