| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月16日 14:31 |
作者： |
刘军;谭志勇 |
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上市公司为子公司的废旧轮胎热解项目1.4亿元银行额度提供担保：公司公告称同意为控股子公司江苏三友环保能源科技有限公司因推进“工业化集成控制固废低温热解生产线”项目建设向银行申请额度为1.4亿元（其中：向江苏银行股份有限公司南通分行申请贷款额度为1亿元；向中国工商银行股份有限公司南通人民路支行申请贷款额度为4000万元）的贷款提供保证担保。2010年，江苏三友环保能源科技有限公司已经获得6.25亿元的银行授信（其中：向中国农业银行南通崇川支行2.25亿元；向南京银行南通分行4亿元）。参与授信的银行既有国有银行又有地方商业银行，而且授信额度已经超过建设20条废旧轮胎热解生产线所需的6.5亿元总投资规模。充足的银行授信为废旧轮胎热解生产线下一步扩能提供了资金保证。在目前银根紧缩的背景下，如此多的银行不断给予高额授信，说明经过相关银行的评估，对于“工业化集成控制固废低温热解生产线”项目信心十足。
废旧轮胎热解生产线进入试生产阶段，取得重要进展：公告指出“一期四条生产线已陆续进入试生产阶段”，说明经过几个月的开工和调试，废旧轮胎热解生产线已经打通流程，顺利进入试生产阶段。这是一个重要的节点，说明废旧轮胎热解生产线从技术上讲已经打通流程。市场最担心的开工风险已经得到释放，为生产线尽快进入长周期正式生产阶段打下了基础。公司向环保产业的进军征程取得了重要进展。
重申买入-A评级：公司将长期受益于节能环保政策的支持，看好公司积极进军环保产业和北斗授时新业务，成功向新兴产业转型的趋势。预计2011、2012、2013年的EPS分别为0.28元、0.66元和0.93元，我们重申买入-A评级和18.6元的目标价。
风险提示：化工生产装臵的安全风险
（具体内容请见附件）
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