| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月06日 14:09 |
作者： |
陈运红 |
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撰写时间： |
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事件
近日，有媒体报道中国移动校讯通业务存在学校向家长摊派，家长“被自愿”购买的情况。因此市场对拓维信息的移动教育业务方向产生了一定的担忧。
评论
我们认为，中国移动校讯通业务处于快速发展中，某些地区SI/SP存在一些不规范的操作以及局部受到家长投诉是正常的业务现象。随着校讯通用户对服务要求的提升，未来中移动将对产品的规范性和标准性做出更具体的要求，同时对校讯通服务方的整合也存在内在需求。这从客观上有利于拓维信息在校讯通市场上进行快速整合，树立移动教育品牌。因此，我们坚持看好拓维信息在移动教育方向的战略前景和转型路径。
具体分析如下：
第一，自2005年中国移动推广校讯通以来，校讯通业务的规模发展迅速，至2010年中国移动校讯通共有4400万用户，估算年销售规模预计超过22亿元。近年，校讯通作为中移动在教育信息化行业的主打产品，年复合增速达到30%。在业务快速推进的背景下，部分地区的SI操作不规范，没有和学校一起向家长提供良好的服务，造成了部分家长的抱怨。这实际上是校讯通业务快速发展和校讯通SI市场过度分散之间的矛盾造成。
第二，正如我们在拓维信息深度报告《依托渠道能力，打造移动教育等旗舰产品》中所分析，目前“校讯通”市场仍然存在一些令用户和中移动不满意的地方，比如：和教学系统的整合程度差、门户入口的不统一、操作界面的混乱以及内容和版本不统一。虽然“校讯通”类企业信息化业务模式是自下而上的，需要根据业务需求定制的服务，但是在应用框架、内容设计、用户体验上仍然需要站在产品角度统筹规划。校讯通业务过于分散，参与的厂商过多，是造成这些问题的根本原因，也是制约中移动进一步提升校讯通市场规模的原因。从中移动自身业务发展的要求来说，校讯通有进一步整合和集中的要求。拓维作为中移动多项业务的重要合作伙伴，牵头进行行业整合，有很强的可行性。
第三，拓维信息的校讯通业务主要通过其控股子公司北京九龙晖进行，去年九龙晖收购的校讯通方面的主要资产是珠海龙星。珠海龙星是中移动在校讯通业务上的标杆企业，业务规范，服务到位。拓维信息在从事中移动SP业务的过程中，坚持走规范和稳妥的道路，在今后移动教育校讯通的拓展上，同样会秉承这一风格。校讯通市场足够大，公司又足够规范，因此市场扩张的道路会很安全和顺利。
第四，校讯通只是公司涉足教育领域的第一步，其对公司的更重要的意义在于建立新的销售渠道。在校讯通建立的渠道上，拓维信息可以获取名校名师等资源，同时又可以将“名校名师”和“线上线下培训”等产品反过来推广到学校、学生和家长中。公司在教育产品上的规划同时兼顾了广度和深度，是有层次、有步骤的，可执行性很强。
投资建议
公司近期股价回调较多，我们认为在目前价位上，公司具备很明显的安全边际和投资价值，中期看好。维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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