| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月01日 14:01 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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双鹭药业今日发布对外投资公告，其主要内容为：
公司拟投资9,000万元参与福尔生物增资扩股，以3.0元/股认购福尔生物3,000万股，占福尔生物总股份的18%。
各方同意，在福尔生物取得GMP证书后半年内，本公司有权再次增资1,251万元，以3元/股的价格认购福尔生物417万股，再次增资后，公司在福尔生物的持股数量将达到3,417万股，占福尔生物总股份的20%。在收购协议中也对未来福尔生物的利润水平进行了规定，若利润水平无法达到标准，福尔生物将会以一定溢价回购双鹭药业股权，或者无偿转让一部分股权给双鹭药业。
第一，福尔生物若能顺利通过GMP认证，有望逐步恢复疫苗业务
河北福尔生物产品以狂犬病疫苗为主，在2009年狂犬病疫苗市场抽查中被发现2批产品效价低于标准值，因此被吊销GMP证书，停产整顿。在停产前，2008年，公司狂犬病疫苗批签发数量为131万人份，占市场总批签发量的6.72%。目前福尔生物已经提交新版GMP的认证申请，其车间经过改造之后产能也有较大幅度的提升，若能够顺利通过GMP认证，公司将会逐步恢复狂犬病疫苗业务。
除了狂犬病疫苗，福尔生物也有丰富的在研疫苗产品。其中流脑ACYW135四价流脑疫苗和流感病毒裂解疫苗已经完成临床试验，并开始申报生产批件；乙脑疫苗已经取得临床批件；Hib、甲肝等疫苗还在研发过程之中。
福尔生物还拥有人血白蛋白和静丙的生产批件，但是在公司停产前的2007年及其以后年份，我们均没有查到其血液制品的批签发数据，由此推测短期血液制品业务为福尔生物贡献利润的可能性较低。
第二，布局疫苗产业，业绩协定保障投资安全边际
之前公司出资2,000.02万加元（约合13,000万元人民币）与加拿大PnuVax公司共同设立PNUVAX SL BIOPHARMACEUTICALS INC.公司，双鹭药业持股85%，已经说明公司已经准备进军疫苗产业。此次投资福尔生物，虽然公司不是绝对控股，但是也是对国内疫苗产业的布局。因为福尔生物除了疫苗产品之外，还拥有一个覆盖全国的营销网络，与国内很多经销商和CDC都建立起了良好关系。以后公司推出自主疫苗产品也可以与福尔生物进行营销合作，来打开市场。这无疑比自建营销队伍对公司更加有利。
（具体内容请见附件）
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