| 来源： |
齐鲁证券 |
发布时间： |
2011年11月15日 16:21 |
作者： |
谢刚 |
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省内布局完成。根据近期市场草根调研，酒鬼酒省内已经分品牌136个县市完全覆盖，初步估算一级经销客户接近300个，提前完成了公司的深度布点任务，并正在积极推进终端深度管理支持计划；组织将同步升级扩张支持核心市场终端建设；公司产品结构持续提升，高端内参和封坛年份酒快速放量，占比超过60%，新酒鬼酒的价格体系正在理顺，提价放量趋势已定，酒鬼酒已经成为湖南省最具形象档次的品牌，预计省内全年增速在100%，2012年预计营收增速60%以上，2013年在50%以上；
省内空间大。湖南人口7078万，保守测算市场容量在150亿；按照2011年4.5亿计算，市场占有率3.0%，市场空间巨大，本地品牌优势最强，最大化享受政府支持和自身品牌定位带来的高端收益；
省外增长有模式。公司省外2011年完成深度增长，增速100%左右，全面依赖原有核心客户的深度增长，产品档次结构持续向以封坛年份酒为中心进行转换，公司的产品档次适应行业次高端扩容和商业资源崛起带来的全国化机遇，目前省外正在进行全面扁平化努力；随着公司增发完成，我们判断2012年酒鬼酒将继续进行省外的扩张，推动新的营销中心的建立，强化规模优势对品牌力支持的反哺；
厂商合作数量加速。随着商业资源崛起，名酒资源稀缺，省内外经销商正积极寻求与酒鬼酒的深度合作；
2012年预计客户数量将进增长25%，深度增长和扩张并举；
业绩增长确定。上调2011-2013年营收至9.07、14.02和20.14亿元，净利润1.33、2.46和3.95亿元；EPS摊薄为0.41、0.76和1.22元，增速分别达到67.62%、84.44%和60.96%；
维持酒鬼酒“买入”评级，未来12个月目标价33.0-34.7元。建议广大投资者把握好酒鬼酒全国化和本地为王的价值，静待三年丰收。
(来源于：证券投资)
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