| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年11月23日 15:37 |
作者： |
杨志清 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
区位优势+资源优势打造液体石化产品仓储龙头
公司地处中国最大的化工品集散和交易中心——张家港保税区，拥有区域内38%的码头和23%的储罐资源，当之无愧为张家港保税区化工品仓储业龙头，也使码头装卸与仓储业务毛利率长期保持在69%以上的水平。
市场需求旺盛，储能爆发驱动主业三年高增长
我国乙二醇自给率仅有25%，进口量中15%通过子公司长江国际码头进入中国市场，市场需求旺盛。然而公司的储罐一直处于高位运行状态，加上部分设备老化，储能不足的问题长期存在。随着20.55万立方米储罐相继投产，10万立方米化工储罐也将于明年年初投入使用，将解决公司短期内储能不足的问题。2011-2013年码头仓储收入预计分别增长31.79%、21.77%和13.7%。
长期空间受限，静待突破契机
张家港保税区沿岸码头资源现已基本开发完毕，再难有扩充的空间，长期增长空间受限。公司若想进一步扩大业务范围，只能收购后方公司储罐或向外地发展，但实施难度大。值得关注的是目前公司已与平湖中商港投资有限公司签署战略合作协议，迈出了异地扩张第一步，其实施进度和盈利能力还有待观察。
盈利预测与估值
根据我们的预测，公司2011-2013年的EPS预计为0.66元（含0.11元非经常性损益）、0.71元和0.83元，对应市盈率为17.3倍，16.2倍和13.8倍，处于行业内较低水平，考虑到未来两年主营业务增长确定，给予买入评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
