| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月22日 15:48 |
作者： |
张红兵 |
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撰写时间： |
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三次增发后，公司资源储量和产能均有较大提升。2011年公司进行第三次增发，此次增发所收购储量是增发前的4.7倍，增发后公司备案保有资源储量达到14.6亿吨，动力煤达到11.9亿吨；总产能为1260万吨/年，提升1.3倍，其中动力煤产能600万吨/年，焦煤产能达到660万吨/年。
未来两年产量快速释放。我们预计11年公司原煤产量将达到200万吨，精煤75万吨；12年原煤产量将成倍增长，达到500万吨，精煤200万吨；13年原煤产量将达到660万吨，精煤达到300万吨。
公司较强的煤炭洗选能力。公司目前拥有昌隆、晋泰源、骏马和力源四家洗煤厂，合计洗选能力为420万吨/年；预计自12年起，公司原煤将全部入洗，精煤洗出率在50%以上。
发展战略明确，成就能源新秀。公司突出以煤电联营为核心的能源主营业务地位，确定了“以山西为中心，以陕蒙为接续，以江苏为依托，以新疆为储备”的发展战略，力争未来3～5年内实现公司焦煤产能达到1000万吨/年，10年内煤炭产能达到3000万吨/年以上；以煤炭产业为依托，大力推进煤电一体化，筹划建设大型燃煤机组和热电机组，力争未来10年内形成7000MW发电能力；最终实现“发展成为国内具有较强竞争力的优质能源类公司”的战略目标。
未来财务费用将下降，资产负债率降低。前三季度，公司短期借款36亿，期初11亿元，当年短期借款就增加25亿元；一年内到期的负债5亿元，长期借款21亿元，含17亿左右此次并购借款，资产负债率达到70.59%；预计全年财务费用将达到3.8亿元。
（具体内容请见附件）
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