| 来源： |
中信建投 |
发布时间： |
2011年10月20日 16:42 |
作者： |
李俊松 |
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中信建投李俊松
经公司财务部门测算，预计公司2011年1-9月份累计净利润与上年同期相比增长100-120%，主要是由于公司所属子公司华瀛山西能源投资有限公司煤炭产量大幅度增长。
三季度煤炭业务发力，量价齐升，全年原煤产量可能达200万吨。
机制灵活，具备持续扩张能力，管理层积极进取 相比其他煤炭公司，永泰能源具备一些突出的竞争优势：公司是目前煤炭板块中唯一资质较好的民营煤炭公司，激励机制较好，公司在9月份也通过了长期激励计划，对主要高管进行了业绩激励措施，实现股东和管理层利益一致化；较轻的历史包袱也使得公司能轻装上阵；虽然公司是煤炭板块新面孔，但其主要管理人员都来自国内各大煤炭企业，如上海能源、中煤能源、陕煤等国内大煤炭企业，大量经验丰富的煤炭人才加入使得公司能快速熟悉和进入煤炭生产领域；最后，机制灵活和激励到位也使得管理层工作心态和面貌积极向上。
2012年步入快速扩张期，扩张动力强劲 目前还属于基建矿井，预计明年一季度所有井下工程完工，明年5、6月份能正常投入运营，明年原煤产量预计40万吨。孙义煤矿实质性开始动工是今年春节后，目前进展快速，预计到2012年一季度末出煤，明年产量预计50万吨。双安矿业明年仍在扩建中，产量预计9万吨，2013年正式投产。此外，公司仍在积极寻找资源收购。
我们认为公司是煤炭板块中长期成长最快的品种，2013年之前主要依靠灵石地区矿井的技改达产贡献业绩，2013年之后主要依靠新疆和陕西的新建矿井。此外，公司还将在此间收购潜在优质标的，因此实际的产量复合增速将可能超过43%。预计2011-2013年EPS为0.27、0.95、1.61（均按增发后8.84亿股本计算），我们建议在目前价位逐渐配置该股，大股东13.96元增持140.93万股也显示了对公司未来的信心，6个月目标价20元，12个月目标价30元。 (来源于：证券投资)
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