| 来源： |
广州证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月16日 14:56 |
作者： |
肖超 |
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撰写时间： |
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我们于2011年11月11日对公司进行了实地调研。
今年以来移动等主要运营商放慢投资节奏，对公司无线网优产品的影响较大。同时市场竞争加剧，产品单价的下跌，网优服务的占比提高，带来了毛利率的下跌。今年前三季度毛利率为57.5%，比去年同期下降约9个百分点。
公司目前处于产品和市场转型期间。公司从原有的移动通信纯无线平台，转向移动通信端到端综合信息平台。
同时公司开始进行海外销售的渠道构建。以上因素造成管理和销售费用的占比提升约2个百分点。
公司今年开始搭建海外销售渠道，目前主要在东南亚和北欧。目前公司正在进行爱立信的资质认证。公司在海外的主要竞争对手Ascom公司将在今年结束与爱立信的保护性协议,为公司在明年获取海外份额创造了有利条件。? 我们注意到今年下半年开始运营商逐步加大了投资力度。公司已经参与中国移动的自动路测项目。我们预计收入可能在年末或明年上半年得到确认。
公司已经参与了中国移动的网络信令的采集项目，目前正在江苏省搭建试点系统。我们预计运营商在该部分的投资在未来两年会逐步放大，成为公司新的增长点。
公司参与了运营商LTE试点的网优工作。如果未来LTE能够发牌并迅速部署，将对网优测试系统和服务提出新的需求，也有利于发挥公司的技术优势。
软件退税细则的推迟发布，对公司当期业绩带来影响。
另外公司是是国家规划范围内重点软件企业，享受10%的优惠税率，但资质的重新评定要到12年初。如果税收政策能够在近期落实，对公司的盈利将带来一定提升。
（具体内容请见附件）
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