| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月10日 14:50 |
作者： |
唐佳睿 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公告概要：
1)公司控股子公司库尔勒天百商贸有限公司拟租赁位于库尔勒市人民东路1号库尔勒天百购物中心地下一层，面积为17730平方米的商业地产开设超市，租赁期限11年，租赁期间租金总额为6112.62万元。2)公司控股子公司新疆友好集团库尔勒天百商贸有限公司拟租赁位于库尔勒市八音西路47号金色时代广场地下一层，面积为11382.53平方米的商业地产开设超市，租赁期限12年零9个月,租赁期间租金总额约为5836.43万元。
积极开拓超市业态，符合公司五年战略规划：
公司本次租赁的两处物业租金价格均较为合理，其中天百地下一层物业为0.86元/平米/天，而金色时代广场地下一层为1.10元/平米/天。库尔勒天百购物中心地下一层原先由亿家汇好经营超市大卖场，我们认为未来由公司自主经营超市，有利于提高库尔勒店百货和超市间的业态联动效应，通过互相带动人气，实现并举发展，提高门店经营效益。
公司计划至2015年，主营业务收入达到100亿元，其中百货业态销售额达到60亿元，超市连锁、家电连锁两业态销售额合计达到40亿元的战略发展目标，完成涵盖南北疆的友好百货、超市及家电连锁业态的战略布局。从目前公司业态收入结构来看，百货业态的收入占比远远高于超市业态，我们公司积极开拓超市业态，符合公司规模优先、积极扩张、“百货+超市+电器”多业态复合发展的战略规划。此外超市业态在中西部地区潜力更大，在外资超市尚未扎根的大西北的前提下，公司加快超市门店步伐，属于抢占先机的明智之举。
短期估值有压力，维持增持：
不考虑地产业务，我们维持公司2011-13年EPS分别至0.35/0.36/0.47元其中主业分别为0.41/0.39/0.47元，认为公司合理价值在14.09元（含地产业务1.25元），对应2012年主业33倍市盈率。公司外延扩张在2012年较为积极，因此将对2012年业绩有一定负面影响，但鉴于公司门店超预期的表现认为老店同店增长超预期和新店培育期缩短是大概率事件，考虑到西北地区未来的经济消费增速以及新疆板块的主题投资机会，维持长期增持评级的观点不变，短期估值优势不明显。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
