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“怡和大厦”项目概况怡和大厦位于乌鲁木齐市天山区新华南路808号，新华南路主干道旁，项目北至团结路，西至河滩快速路，毗邻乌鲁木齐传统商业圈旁。该项目占地面积13,223.36平方米，地下3层，地上30层，是集住宅、写字楼和商业为一体的综合式商住楼。新资源公司最晚不得超过2012年5月31日向公司交付物业，并且提供五个月的免租期：2012年6月1日至2012年10月31日。
怡和大厦的住宅用房名为怡和国际，怡和国际属于国资委集资房，总共两栋楼27层的高层住宅。总建筑面积为9.4万平米，均价为1.6万元/平米，预计2012年年中交房。该小区属于该地区的高端社区。
商圈状况怡和大厦位于乌鲁木齐南边，虽然地理位置较偏，但是该物业地处老城区并且周边2公里左右的范围内并没有大型的超市或购物中心，基本以住宅为主，友好集团的进入弥补了该地区社区商业配套缺乏的空缺。
新店将增加部分费用公司计划将该物业负一层约9,813.83平米经营超市业务，由于该项目负一层原先用作停车场使用，现将该层用作商用必须对消防分级及疏散要求进行一系列改造，并上报相关部门批准后方能使用。如果负一层改造完毕后不能通过相关部门批准，新资源地产同意将公司已缴纳的负一层剩余租金全额转至地上一至四层的下一期租金续费使用。
我们了解得知，该项目拟于2012年11月1日开始营业，公司拟投入装修费用2,000-3,000万元。以5年摊销计约影响当年摊销费用100万元。另外当年租金费用约为260万元，开办费预计约为200万元。则几项费用合计约为560万元左右但考虑到以超市为主的购物中心开业能够带来2月左右的收入，我们认为该项目对2012年收益影响有限。
总体结论总体来说，我们认为本次租赁项目完全遵循了公司商业连锁发展战略，符合公司未来5年发展规划。所租赁物业位于老城区，除了怡和国际尚未交房，周边其他小区均较为成熟公司开设以超市为主的购物中心，填补了该地区社区商业配套匮乏的空缺。
我们暂时维持公司2011-203年零售主业每股收益0.415、0.5和0.745的盈利预测和买入评级。我们会根据公司项目进展适时调整盈利预测。
（具体内容请见附件）
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