| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月27日 15:01 |
作者： |
庄琰;李淑花 |
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公司公布2011年第三季度报告，前三季度公司实现销售收入9.67亿元，同比增长53.57%；实现归属于上市公司股东利润1.34亿元，同比增长52.65%。
合每股收益0.31元。其中第三季度公司实现净利润5454万元，同比增长52.7%。
业绩符合预期：公司前期已经公布三季度预增公告，季报业绩符合市场预期。
在公司外延扩张规模可控，新开医院逐渐创收的条件下，公司内生增长的成果继续得以体现。预计在行业增长和外延扩张的带动下，公司未来高增长仍将持续。
销售收入高速增长。我们认为行业消费升级依然是医疗服务的内生增长主旋律，估计在诊疗人次和飞秒激光等高附加值业务的双重带动下，公司新老医院在旺季仍然保持了高速增长。第三季度公司实现销售收入3.83亿，同比增长47.8%，旺季维持了较高的增长速度。我们估计未来公司各项业务仍有望实现高速增长，准分子业务仍将占主要地位。
费用控制良好。公司各项费用控制良好，虽然前三季度公司新建了怀化爱尔、南宁爱尔医院，且新收购的北京爱尔英智、天津爱尔、贵阳爱尔、西安爱尔古城医院、个旧爱尔增加了广告和宣传费用，但销售费用率控制良好，费用率稳定，其中第三季度销售费用率同比下降2.4个百分点；管理费用2.28亿元，费用率略增1.7个百分点；三项费用率合计同比基本稳定。
盈利预测：我们仍然认为，在主业内生性增长和新建医院逐渐减亏的带动下，公司2011年-2013年将保持高速的增长，维持公司未来三年盈利预测，按照新股本预计分别为0.43元，0.64元和0.98元。因从长期的角度我们看好医疗服务行业，我们认为公司所处的市场份额和市场总量均有提升空间；且公司规模较大，抗风险能力强，因此虽短期估值较高，维持公司增持的投资评级。
（具体内容请见附件）
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