| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年10月27日 13:55 |
作者： |
周路 |
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撰写时间： |
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支撑评级的要点
公司2010年前三季度实现净利润3.6亿元，同比上涨4%，每股收益0.51元。
公司前三季度销售额约50亿元，四季度将推40亿元货值，预计全年销售额在70亿元左右。
公司从年初以来一直致力于向更高毛利的多晶硅切割线业务转型，目前还处于小批量试产阶段，同时近期还由于下游需求不足而价格走低，因此短期内贡献业绩较难，但我们看好光伏行业的长期发展，该业务的业绩贡献将重在长远。
评级面临的风险因素
城中村模式相关风险；房地产政策收紧幅度超预期。
估值
鉴于地产行业调控以及金属品业务逐年走弱的影响，我们下调公司2011-13年的业绩至0.86元、1.23元和1.52元，将目标价格由17.21元下调至9.89，相当于11.6倍2011年市盈率和2011年NAV 45%的折让，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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