| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月15日 15:03 |
作者： |
曹旭特 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
进入收获期：福星股份是武汉地产龙头企业，目前有储备608万平米，考虑已签协议的城中村合计储备为1097万平米。11年公司储备项目中的大多数将进入销售高峰期，并将持续到2014年。
目前公司已完成销售额38亿元，相当于10年的88%。下半年可售约为60亿元，即使按40%的去化率计算，新盘可完成24亿元销售，而已推项目预计仍可实现10亿元销售，全年合计销售额将达到72亿元，同比增长67%。
公司为应对调控积极调整推盘结构，增加不受限购影响的商业公寓比例至40%，且公司在当地有一定品牌影响力，实现预期增长可能性较大。
看好武汉市场发展潜力：武汉制定的新城规划和主城翻新计划为当地的开发商提供更多可开发资源，而武汉作为中部交通枢纽，十二五期间会在促进中部崛起发挥重要作用，推动当地经济发展。此外，武汉的大学生就地落户政策也将提升城市吸引力，加快外来人口流入速度，对住宅需求形成持续支撑。
城中村开发已成模式：公司介入城中村改造已有八年历史，目前已形成一整套较为成熟的开发模式。城中村开发有利于公司以较低成本获得市区的连片土地，而未来公司也有望依托其武汉龙头地位和已有经验复制城中村开发模式。
切割丝项目锦上添花：公司金属制品业务在国内也名列前茅，目前正积极研发切割丝产品，已经进入调试阶段，中间产品黄线已对外销售。一期产能3000吨，预计于2012年投产，届时将为公司提供又一新利润增长点。
投资建议
预计公司11、12年每股收益0.79、0.93元，市盈率分别为11.8和10.1倍，而NAV折价幅度达到52%，足以让产业资本为之动心。我们对公司房地产和金属制品分别赋予12和18倍市盈率，11年合理价格11.4元；对NAV给以35%的折价，合理价格12.6元，综合目标价格区间为11.4-12.6元，建议买入。
风险
未能如期推盘，销售低于预期。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
