| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年10月19日 14:41 |
作者： |
董俊峰 |
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撰写时间： |
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公司大幅上调业绩预增
正邦科技今日发布公告称，2011年1-9月份归属于母公司所有者的净利润为10,311.60万元-11,342.76万元，同比去年增长100%-120%,而公司之前在半年报中曾预计2011年1-9月份业绩同比去年增长50-70%。
公司业绩已进入释放期
公司之所以上调业绩预测，主要原因是公司决定打造“种猪育种→饲料→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工销售”的一体化产业链，在近几年通过新建、收购、租赁、合作等多种方式迅速占领江西省内养殖土地资源，将养殖的小“红旗”几乎插满了江西。如今养殖子公司开始逐步达产达标，产能逐渐释放，区域布局的规模效益逐渐体现。
业绩增长确定性
随着公司养殖基地的逐步建成，预计公司11年/12年/13年公司生猪出栏量将达到70万头/130万头/200万头是大概率事件。而公司饲料业务随着产能利用率的提高，预计11/12/13年饲料销量分别为350万吨、450万吨、550万吨。
公司估值与投资建议
我们测算公司11年/12年/13年公司EPS分别为0.35元/0.56元/0.86元，增速分别为157％、67％、55％。鉴于公司未来3年业绩保持年均60％以上的高增长特征，我们认为公司估值应获得一定溢价。
我们给予公司2012年业绩25－30倍PE，对应公司合理估值在14－16.8元，给予“推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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