| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月30日 13:53 |
作者： |
史永辉 |
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丰林集团专业从事人造板的生产销售以及营林造林业务。丰林集团已成为中国最大的"林板一体化"木业集团之一、农业产业化国家重点龙头企业、国家高新技术企业.公司主要产品中(高)密度纤维板，是国家鼓励的资源综合利用项目,广泛用于装饰、装潢和家具、地板、音响制作。
目前公司拥有南宁、百色、环江、上思四个人造板生产基地，拥有53 万m/a的人造板产能以及20余万亩的自有速生丰产林，其综合实力居全国纤维板行业前列，广西纤维板行业第一。主要风险因素：税收优惠政策变化的风险、纤维板行业竞争的风险、原材料价格波动的风险、下游行业影响的风险、客户相对集中的风险、募集资金投资项目风险。
公司处于人造板制造业，处于区域行业龙头地位。募集资金对本公司在发行当年的净资产收益率有一定摊薄作用，但随着募集资金投资项目的正式投产，公司主营收入将大幅增加、效益不断提高，公司的盈利能力将进一步提升。项目100%达产后将年均新增销售收入57,291.87 万元，年均新增净利润7,027.75 万元，对公司业绩将有逐步提升。四个项目有两个项目达产时间在1-2年，其他两个项目时间较长。公司2011年上半年归属于上市公司股东的净利润为6488.73万元，发行后每股收益为0.28元左右。分析公司经营情况，预计公司2011、2012年全面摊薄后EPS分别为0.60、0.75元。目前建材行业平均PE在25倍左右，综合考虑行业平均估值水平及公司业绩，给予丰林集团2011年预计每股收益25-30倍PE来定价，得到上市后合理估值区间为15.00元-18.00元。以上估值区间同时参考了近期上市新股表现，仅供参考！
（具体内容请见附件）
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