| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月27日 13:52 |
作者： |
韩振国 |
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事项
近日我们参加了南方建材业绩说明会，与公司总经理进行了交流。
主要观点
我们主要站在行业角度对公司发展进行判断，目前钢材流通行业面临着重新“洗牌”，“强者更强，弱者出局”成为行业发展的必然选择。
国内有钢材营销企业20万-30万家，现货交易市场3000家左右，已建较大钢材仓库3000多个。总的来看，钢材营销企业规模小、分散，管理水平较低，服务单一。随着今年资金成本的上涨、钢材需求低迷，贸易商盈利越来越难，我们认为，近一两年这种微利甚至亏损的状况不会改变，中小型贸易商在无资金支持转型的情况下，将退出市场。
南方建材在中南、西南地区已经拥有了一定的渠道积累，再加上浙江物产在资金、人才、管理等方面的扶持，行业“洗牌”中做强值得期待。
2008年浙江物产成为公司大股东， 2011Q2比2009Q1营业收入增长了近四倍，实现快速发展，但盈利能力仍较弱，毛利率不到2%，我们认为这与行业特性、公司成长阶段有关，目前公司处于横向规模扩张阶段，当规模扩张到一定水平后，将增强纵向盈利能力。
浙江物产“十二五”目标是营业收入增加一倍，利润总额增加两倍。公司作为集团两大上市公司之一，将是未来集团发展融资的主要平台，浙江物产“十二五”末的资产证券化水平将达到70%，而目前为23%。
（具体内容请见附件）
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