| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月21日 14:40 |
作者： |
齐求实 |
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撰写时间： |
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超纤产品是替代真皮的最佳选择。超细纤维合成革是第三代人工皮革，它以超细纤维制成的无纺布作为基体，具有与天然皮革相似的微观结构。
超纤合成革在外观、手感和内在结构上都接近真皮，在耐酸碱等物性上甚至占优。
合成革子行业中超纤增长速度最快。合成革下游行业主要在于制鞋、家具、汽车、箱包、服装等领域，制鞋业需求量最大，汽车内饰用革增长速度较快。其中对超纤需求的增长达到每年20%以上，主要源于进口替代和对真皮的替代。目前超纤产品只占全部合成革消费总量的3-5%，正处于高速成长期，国内产能远落后于需求的增长。
公司重点发展方向在超纤。国家‘863计划’产业化项目——年产600万平方米LDPE/PU超细旦聚氨酯短纤维超真皮革，产品属于定岛弹性超细纤维，性能达到甚至在某些指标方面超越了国外同类产品水平。预计从明年开始这一期300万平米将能够正常运营，2期300万平米生产线由于设备交货期延迟将会在明年达产，所以公司定岛弹性超细纤维的产能的全部释放还需要一段时间。
具有技术优势和新产品储备。公司基于多年积累的技术优势，具有超细纤维超真皮革行业领先的研发实力。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.68、1.11、1.74元，对应动态市盈率30、18、11.6倍，“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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