| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月15日 13:51 |
作者： |
陈耀邦 |
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公司是我国规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一，按照用途分类，公司产品可分为游艇和特种艇，其中游艇又可分为私人游艇和商务艇。
2005年全世界休闲艇业产值为238亿美元，2005年到2010年，世界休闲游艇市场将保持年均7%的增长率。到2010年，世界休闲游艇市场的年需求将达到332亿美元，到2011年将达到371亿美元。该研究还表明，全球休闲艇市场规模将进一步扩大，前景广阔。
我国资产千万级及以上的富豪群体不断扩大，而正是这个群体构成了中国游艇消费的潜在市场。近年来我国富裕阶层的消费观念越来越倾向于生活方式的提升，游艇等提升生活品味的消费品开始受到青睐，约有5%的富豪表达了近期购买游艇的计划。中国私人游艇的潜在市场容量至少在250亿元人民币以上。
不考虑可能发生的兼并收购和进入新的游艇服务领域，我们预计公司2011年、2012年和2013年将实现销售收入4.07亿元、5.56亿元和7.37亿元，分别实现EPS 0.44元、0.63元和0.86元。预计未来几年公司收入的复合增长率将至少保持在30%-40%，我们认为公司合理估值为2012年35倍PE，未来6个月目标价为22.19元。
公司短期内业务增长确定，且考虑到公司未来兼并收购和将业务拓展到游艇服务市场，实现产业链一体化，可以充分分享游艇行业爆发带来的收入增长空间，我们给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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