| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月07日 13:39 |
作者： |
罗旷怡 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
湖南超市龙头：步步高商业连锁股份有限公司是湖南省连锁零售龙头企业，经营超市、百货、家电等多种业态，其中超市业务是公司业务占比最大的部分，2011年上半年，公司超市业务实现营业收入25.16亿元，同比增长21.52%，占公司总收入的59.1%。
超市业务——居安思危，不破不立：公司超市业务在湖南省内有较高的知名度，为突破发展瓶颈，公司于2009年10月引进12人的外籍专业零售团队，全面主导步步高超市业态的经营管理。经过1年的磨合期，目前公司超市业务已经基本理顺，进入业绩释放期。
百货业务——重点发展，致力大店：公司加大了对百货业务的资源倾斜。未来扩张思路为立足地级市，策略性进军省会城市，在省会城市开8万平米以上的购物中心，地级市开6万平米以上的购物中心，县级市开3万平米左右的百货，在选址上更偏向于自建或合建物业，关注中等收入以上的消费群体。
盈利预测与估值：我们认为公司超市部分改革后，形成了有效的、可复制的模式，有利于公司超市业务大规模的发展；同时，公司着力发展百货业务，低成本开发大型购物中心，并已经在省内二、三线城市形成一定垄断优势，成为公司重要的利润补充。目前，公司两项业务在前期铺垫后，均进入快速发展期，迎来公司再增长的春天，按照公司未来每年新开超市门店50家左右（今年22-23家），新开购物中心或百货门店3-4家计算，预计公司2011-2013年每股收益分别为0.92元、1.23元和1.66元，给予推荐评级。另外，公司扩张速度较快，投资力度较大，存在再融资需求。
风险提示：通货膨胀影响超出预期，经济回落风险，超市扩张速度低于预期，百货培育期超过预期，扩张中的其他不确定性等。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
