| 来源： |
湖南金证顾问 |
发布时间： |
2011年08月05日 17:08 |
作者： |
刘力 |
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步步高起步于湖南湘潭，主营超市和百货。自1995年成立以来，公司一直保持着较快速度的增长，从成立之初的单一超市成长为目前集超市、百货、家电于一体的大型连锁企业。截至2011年一季度末，公司已有110家超市门店，17家百货门店，3家家电专业连锁门店，连续多年名列中国连锁百强前50，是湖南省连锁零售龙头企业。
不同于其他商业连锁企业，公司一直走的是“农村包围城市”路线，立足于中小城市，通过密集式开店、双业态、跨区域的发展模式，连锁门店已覆盖湖南大部分地级市，并战略性的进入了江西部分地级市。公司这一模式既避免了同大型商业连锁企业的正面交锋，又充分发挥了超市“薄利多销”的盈利特点，使得公司能在广大三、四线城市如鱼得水，保持盈利的较快速度的增长。在通过密集开店获得规模效应以后，公司开始业务升级来提高竞争力。公司先是引进外籍管理团队，吸收国际先进的超市管理经验，引领公司超市业务向规范、科学化的方向发展。公司旗下部分门店在经过外籍团队改造之后，装修更为紧凑、商品种类更为合理，档次明显提升，对顾客的吸引力大幅提高。其次，公司不断完善自有的物流配送体系，大幅扩建物流中心，意图将超市门店日常配送比例由50%以下提升至80%以上。完善的物流体系将提高商品周转速度，显著降低成本，进一步提高公司的毛利率。
经历了09-10年大幅扩张和门店改造的阵痛期之后，今年公司各项业务均明显复苏，仅一季度百货利润就增长了83.6%，接近09年全年的利润水平，相应净利润为7-8%，远超过百货行业去年全年3.59%以及一季度4.8%的水平。公司目前新开门店对中高端品牌的吸引力明显增加，有望抬高盈利水平。在新开门店不断增加和品牌效应的双重作用下，公司的盈利拐点已然显现，未来2-3年内公司业绩快速增长将是大概率事件。
在稳固了湖南和江西市场以后，公司还通过收购四川及成都统一量贩超市各60%股权的方式进军四川市场，由于自身管理水平的提升，公司在四川的扩张前景十分乐观。
二级市场上，该股前期受到了资金的追捧，成交量显著放大，股价一度大攀升。目前经过高位的模盘整理后，该股于20日均线处获得较强支撑，5日均线再度抬升，新一轮做多行情悄然启动，平台突破在即，建议投资者积极关注。
湖南金证顾问首席分析师 刘力
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