| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月31日 15:32 |
作者： |
韩其成;王丽妍 |
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金螳螂30号公告2011年中期业绩：11年上半年营业收入37.47亿，同增53.1%，归属上市公司净利润2.43亿，同增104.01%，实现EPS0.47元(考虑非公开增发实施)。公司盈利能力大幅提升，毛利率同比提升0.95个百分点至16.75%，净利率同比提升1.57个百分点至6.67%。分业务经营与盈利能力情况：装饰、设计、幕墙业务的收入分别同增62.4%、40%、13.9%；而装饰、设计、幕墙业务毛利率分别提升0.63、6.25、2.18个百分点。
省内外业务均实现较快增长，其中省内收入同增41.5%，占比51.6%，省外收入同增69.3%，占比48.4%。金螳螂自创的“标杆管理”、“50/80”、“捆绑经营模式”等管理体系已经迈向成熟，带领公司盈利能力逐步提升。销售、管理费用率分别同降0.75、0.78个百分点，比10年全年下降0.06、0.15个百分点，同时计提坏账准备维持良好状态，盈利能力提升同时风险可控。公司继续在重点项目取得进展，设计、施工一系列有影响力工程，获得多项奖励。公司优势所在的酒店项目需求旺盛，截止11年1季度末我国在建酒店项目数为1260个、房间数为35.3万间，同增15.9%与13.8%，环增6.6%与9.3%，超越08年2季度时高峰2%与9%。“十二五”仍将是装饰行业快速增长阶段，预计公装（包含住宅精装修）年均增速达到18.9%。
盈利预测：金螳螂非公开增发将为高速发展提供后续动力。考虑公司11年增发实施，预计11-12年EPS1.48、2.29元，谨慎增持，目标价53.28元。
（具体内容请见附件）
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