| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月26日 14:05 |
作者： |
龙华 |
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公司发布了2011年半年报：2011年上半年，公司实现营业总收入4.45亿元、同比增长56.28%，实现归属于上市公司股东的净利润7481.53万元、同比增长41.27%，按最新股本摊薄每股收益0.343元；2011年1-9月预计的归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于50%。
报告要点：公司是国内领先的螺杆机械提供商，主要产品包括制冷压缩机、空压机和真空泵，同时公司还有大型离心机、小型无油涡旋空压机等项目处于研发中。受益国内节能降耗和冷链物流发展的大背景和螺杆机逐步取代活塞机的大趋势，公司收入和净利润增速都维持在较高水平。从季度收入来看，公司销售毛利率维持在32%左右，销售费用率和管理费用率逐步下降。2011年上半年净利润增速低于收入增速源于公司从稳健的角度出发、在高新技术企业认定尚在复核期间时暂按25%的企业所得税税率计算所致。我们预计公司在年内获得高新技术企业认定是大概率事情，则2011-2013年公司所得税率仍将维持15%，相对应的2011-2013年EPS分别为0.89元、1.16元和1.49元，按2012年25倍的PE水平给予目标价29.00元，公司股票2011年8月25日收盘价为23.97元，维持买入评级。风险提示：国内经济下滑影响下游需求、行业竞争或加剧、高新技术企业认证存在不确定性。
（具体内容请见附件）
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