| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月25日 14:55 |
作者： |
吴云英 |
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恒基达鑫今日公布2011年中期报告，报告期内，公司上半年实现营业收入8124.89万元，同比增长-6.69%；营业成本3311.26万元，较去年同期减少780.69万元，降幅19.08%；实现归属于母公司所有者净利润2616.29万元，同比增长1.08%；实现EPS为0.22元，去年上半年实现EPS 0.21元。其中，2季度实现营业收入4078.39万元，同比下降11.10%，环比1季度增长0.79%；2季度营业成本为1467.12万元，同比下降27.85%，环比1季度下降20.44%；2季度整体毛利率为64.03%，较1季度增加9.6%；实现归属于上市公司所有者净利润1447.76万元，同比下降8.88%；2季度实现EPS为0.12元，1季度为0.10元。
我们认为：
1）境外客户业务量锐减，固有产能限制境内收入增量是公司上半年营收同比下滑主因；2）折旧制度调整使成本大幅减少，仓储业务毛利率提升明显，维持上半主业盈利同比增长；3）财务费用下降对冲营业外收入减少，间接贡献部分盈利；4）境外收入大幅下滑有偶然因素，看好石化长期需求，给予“谨慎推荐”公司上半年表现不佳，主要是由于境外收入大幅减少。我们认为，下半年石油供应紧俏度将较上半年有所放松，而我国能源需求的长期存在，长三角和珠三角地区已经形成的成熟的产业及其配套，使得公司今年所面对的市场动荡属于偶发动荡。从长期来看，石化需求将保持良好增速。依然看好公司在12年新罐投产带来的业绩爆发机会。我们预计，公司下半年可以实现EPS 0.206元。2011-2013年全面摊薄EPS分别为0.426元、0.630元和0.780元，对应未来三年业绩增速分别为2.4%、47.88%和23.81%。给予“谨慎推荐”。
（具体内容请见附件）
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