| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月25日 14:17 |
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兴业银行2011年中报点评
兴业银行2011年上半年累计实现营业收入262.46亿元，同比增长28.92%，净利润122.32亿元，同比增长39.57%，加权平均净资产收益率12.55%，比上年同期下降1.38个百分点，EPS1.13元。
利息净收入增速环比回升得益于净息差显著扩大。公司上半年利息净收入同比增长25.97%，其中二季度利息净收入同比增长35.1%，较一季度的16.05%提升了19.05个百分点。利息净收入增速环比回升主要是由于二季度净息差的扩大，据测算，二季度年化净息差达2.53%，较一季度的2.12%提高了0.41个百分点。
但是，从年度同比来看，公司上半年的净利息收入增长仍处低位，同时，净利息收入的增长主要来源于生息资产规模的扩大，而净息差的贡献为负，上半年公司净息差2.3%，较去年同期下降0.04个百分点。
同业业务优势明显，成重要收入来源。上半年公司充分发挥同业业务领域的传统优势，抓住市场机会，做大同业业务。业务收入中，拆借收入、存放同业收入和买入返售收入分别占业务总收入比重的1.25%、1%和21.98%，较上年同期分别增加了240.54%、96.11%和141.81%。其中，6月末，买入返售金融资产达5610.66亿元，较上年末增加了50.02%。
中间业务收入大幅提升。上半年公司实现手续费及佣金收入40.48亿元，同比增加17.32亿元，增长74.77%。其中，咨询顾问手续费收入、代理业务手续费收入和银行卡手续费收入占比较高，分别为43.01%、19.24%和16.35%。
贷款结构优化，拨备计提下降，平台风险基本可控。上半年公司调整优化个人贷款结构，加大对个人经营贷款等其他贷款的支持，同时控制个人住房及商用房贷款的增长，后者期末占比为71.44%，较期初下降7.79个百分点。报告期内公司计提资产减值损失6.56亿元，同比下降51.16%，主要是由于贷款减值损失同比减少7.41亿元，降幅58.16%。贷款减值损失同比减少主要是由贷款增量同比大幅下降和不良贷款余额较期初减少冲回部分单项计提拨备引起的。业绩报告会上数据显示公司平台贷款按最新口径重新认定，现金流部分覆盖和不能覆盖类占比10%，下半年计划通过增加抵质押、信用增级等使后三类贷款规模再整体压缩一般以上。目前公司开发贷不良率约0.1%，平台贷款风险基本可控。
（具体内容请见附件）
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