| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月25日 13:49 |
作者： |
邱虹天 |
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业绩保持高速增长。作为国内最大的通信网络物理连接设备商，公司今年上半年实现营业收入5.35亿元，同比增长59%；归属于母公司所有者的净利润6280.7万元，较上年同期增长62.95%。公司拥有完整的产品线，光纤连接、户外机柜等多项产品的国内市场占有率位居前列，公司MDF和DDF产品国内市场占有率超过8%，市场占有率第二。
ODF和光纤连接器市场份额超过11%，市场占有率第一。同时公司正在努力发展综合布线、PLC芯片、工程服务等相关的新业务。
接入网投资正处于高峰期。政府明确鼓励建设下一代网络和光纤宽带网络，推进三网融合取得实质进展。2011年作为十二五规划第一年即国家战略转型第一年，通信网络建设成为运营商投资重点，光进铜退。
中国电信已全面启动“宽带中国·光网城市”工程，中国移动和中国联通则分别计划在2011年投资宽带业务150亿元和187.5亿元。接入网的投资景气度在2012年和2013年还将维持在高位，我们预计公司所在的通信网络物理连接设备领域的每年市场规模大约在170亿元左右。
产能即将扩大一倍。公司在武汉的制造基地将于年底投产，新基地投产后，一方面可以缓解公司的产能困境，公司可以大力拓展国内国外市场；另一方面公司可以大幅降低销售产品的国内运输费用。武汉基地第一期的产能规模与深圳相似，而紧接着二期建设会很快在几个月内完成，完全达产后的产能将是深圳的2.5倍。
业绩预测。我们预计公司2011年、2012年和2013年的净利润分别为1.5亿元、2.28亿元和3.1亿元，分别同比增长46%、52%和36%，全面摊薄以后的EPS分别为1.5元、2.28元和3.1元。我们给予第一目标价52.5元，相当于11年业绩35倍。给予“增持”的投资评级。
风险：新业务运营的模式与现有业务完全不同，存在一定的运营风险；运营商资本支出的不确定性；海外市场拓展的不确定性。
（具体内容请见附件）
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