| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年08月24日 14:32 |
作者： |
任重;杨鑫 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2011年上半年业绩基本符合预期：
2011年上半年实现收入20.7亿元，同比增长14.4%；实现净利润6.38亿元，同比增长19.4%，对应每股盈利0.19元，基本符合我们此前每股0.20元的预测。
正面：
随着项目逐步进入成熟期，公司参股的潍莱高速亏损额大幅降低85%，下半年有望开始实现盈利；.济青高速大货车流量占比出现向好变化，使得平均费率同比提升11.7%，带动济青高速在车流量同比下滑3.6%的情况下通行费收入同比增长7.6%。
负面：
受宏观经济放缓和周边路网分流影响，公司整体车流量增速同比下滑5.1个百分点至6.5%，略高于行业平均水平。
发展趋势：
成本下降带动主业释放业绩：2011年大修对车流量和维修成本的负面影响消失，公路主业盈利有望增长20%以上。.资产收购已于7月完成：公司对母公司定向增发并收购其高速运管公司和潍莱公司股权项目已于7月完成，全年盈利有望借此增厚6.78亿元，对应0.14元的摊薄后每股盈利。
雪野湖项目有望开始贡献盈利：我们预计雪野湖一期今年将结算60%的销售收入，实现净利润1.25亿元，对应0.03元的摊薄后每股盈利。
多元化业务进展迅速：房地产：雪野湖二期200亩土地已顺利取得，公司与绿城的合作将继续深化；8月份公司连续拍得两个项目（宁华园林项目和章丘山水泉城项目）的6宗土地，总面积高达669万平米，我们粗略估算将可在未来提供0.35元的每股盈利贡献，相当于2011年盈利的78%。其他多元化业务：污水处理等公用事业项目发展较为顺利，公司亦表示将参股山东高速文化传媒有限公司20%股权。
估值与建议：
我们维持公司盈利预测不变。公司目前8.4倍2011年市盈率较行业平均有19%的折价，维持“推荐”的投资评级不变。但由于公路板块受政策负面影响和经营数据疲弱影响，短期内仍未看到明确的股价催化剂，我们仍建议投资者等待更好的介入机会。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
