| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年08月02日 14:27 |
作者： |
杜建平 |
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山东高速(600350.SS/人民币4.01,买入)发布公告称，公司收到全资子公司山东高速投资发展有限公司(下称“投资公司”)的《关于东舍坊项目进展情况的汇报》，主要情况如下：
1、投资公司完成对山东财富纵横置业有限公司（以下简称“纵横置业”）51%股权的收购工作。
投资公司联合山东绿城投资置业有限公司（以下简称“绿城置业”）、三庆置业集团有限公司（以下简称“三庆置业”）共同出资收购纵横置业100%股权。纵横置业注册资本人民币5,000万元，收购总价款人民币5,000万元，其中投资公司出资人民币2,550万元，持股51%；绿城置业出资人民币1,950万元，持股39%，三庆置业出资500万元，持股10%。
2、纵横置业取得济南市东舍坊项目土地使用权。纵横置业受济南市旧城改造投融资管理中心委托，作为东舍坊棚户区改造项目唯一操作公司，负责开发济南市东舍坊地块项目。截至目前，纵横置业以4.66亿元的挂牌价成功取得了济南市东舍坊项目土地使用权。
该项目位于济南市历下区泺源大街，东至山东新闻大厦、东舍坊街，南至棋盘东路，西至棋盘小区，北至泺源大街，规划建设用地面积约75亩(5万平方米)。项目分为A、B两个地块，其中A地块25.2亩（1.68万平方米），用地性质为商业金融，地上容积率≤6.7，地下容积率≤2.2，出让年限40年；B地块49.8亩（3.32万平方米），为安置房用地，地上容积率≤1.8，地下容积率≤1.2，出让年限70年。根据公司测算，投资公司该项目净收益预计可达2.47亿元，年自有资金回报率为19.46%。
以公司预计的收益来估算，该项目完成后给公司带来的利润，约相当于公司2010年利润的20%左右。公司现金流收入稳定，通过在地产领域的扩张，将有利于公司发展战略的多元化。此次收购的纵横置业所取得的东舍坊项目土地使用权，属于棚户区改造项目而非纯房地产开发项目，我们预计公司将会得到政府的政策支持，加之此前山东高速公司已在进行的雪野湖地产项目，我们预计地产开发项目未来在公司业务中的比重将会增加，成为公司业绩的增长亮点。但是我们预计该项目将需要2-3年时间才能释放业绩，因此对公司短期影响不大。我们维持对公司买入的评级。
（具体内容请见附件）
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