| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月24日 13:40 |
作者： |
吴娜 |
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上半年业绩增长符合预期：上半年营业收入26.11亿元，同比增长41.8%；归属上市公司股东的净利润1.79亿元，同比增长45.37%。
下游需求旺盛、材料涨价推高产品售价，制冷配件业务增长较好：
上半年制冷配件产业实现营业收入20.37亿元，同比增长45.18%，毛利率为19.5%，同比减少1.14个百分点。
制冷设备业绩增长显著：风机业务整合及市场拓展卓有成效，中标合同金额大幅增长；上半年制冷设备产业实现营业收入4.94亿元，同比增长81.57%，毛利率为25.3%，同比减少2.27个百分点。
可再生能源利用业务顺利开展：伴随天津、山西、山东等地重大可再生能源集中供热（冷）合同的签订以及逐步实施，公司可再生能源利用业务迅速切入各区域市场。
金属材料进口业务减少，公司其他业务收入显现大幅下降：公司上半年其他业务实现收入7996.9万元，同比下降51.85%，毛利率为12.7%，同比增加5.09个百分点；收入的大幅下降主要是由于公司下属盾安国际贸易有限公司减少了金属材料进口业务所致。
新能源业务顺利拓展：年产一期3000吨多晶硅项目建设有序推进，将于2011年三季度建成投产；光伏电站项目的前期选址、测光、立项等工作亦稳步推进；同时深入开展整体的产业链规划工作。
盈利预测和投资建议：我们认为11年、12年和13年，公司营收增速分别为21.16%、44.14%和25.1%，给予EPS分别为0.40元、0.90元和1.18元，对应动态PE分别为34倍、15倍和11倍，维持“谨慎推荐”投资评级。
风险提示：1）多晶硅项目投产时间推迟，2）污水源热泵项目实际得到的政府补贴额低于预期等。
（具体内容请见附件）
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