| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月23日 13:47 |
作者： |
高建 |
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2011年上半年，公司实现营业收入15.47亿元，比上年减少54.83%；实现归属于母公司所有者的净利润3.07亿元，比上年减少64.90%；基本每股收益0.24元。
公司上半年业绩同比大幅减少已有预告，主要原因是去年同期结算了土地开发和转让收入20.96亿元，而今年该块收入已基本没有所致。预计今年公司要维持上年的净利润水平需要结转大量的房地产项目来弥补和支撑。
2011年上半年，公司实现合同销售面积38万平方米，在宏观调控未见放松的背景下，要想完成全年177万平方米的销售计划，下半年的销售压力还是比较大的。
2011年上半年公司并未减少土地支出的水平。截至2011年6月底，公司共有可结算项目权益建筑面积1320万平方米，比年初略有减少。公司在异地项目拓展上是否顺利，决定着公司未来的成长空间。
截至2011年6月底，公司预收账款余额为114.55亿元，已经可以完全覆盖我们预测的公司2011年结算收入，为公司未来2年的业绩增长提供一定的保障。
公司的财务结构仍有待改善。公司的现金流状况日趋紧张，公司提出发行43亿元中期票据，如果发行成功将会极大改善公司的债务结构和现金周转情况。
我们对公司2011和2012年的业绩预测为：2011年每股收益为0.94元；2012年每股收益为1.11元，并维持谨慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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