| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月22日 15:43 |
作者： |
段迎晟 |
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净利润增长30.99%，EPS为0.44元，符合预期
上半年公司实现营收3.60亿元，同比增长26%；归属母公司净利润1.36亿元，同比增长31%，对应EPS为0.44元，基本符合预期。其中，软件销售、技术支持维护和系统集成三大主营业务收入分别增长32%、34%和13%。软件销售业务中完成建设国际性高档酒店信息系统项目58个，低端星级酒店及本土高档酒店信息系统项目207家，分别比去年同期增加13家和下降14家；报告期内技术支持服务合同用户数为670家，较去年同期增加101家。
业务结构调整提升综合毛利率
上半年公司业务综合毛利率为69.78%，较去年同期提高2个百分点。综合费用率为30.33%，较去年同期下降近1个百分点。分业务来看，高毛利率业务软件销售和技术支持服务业务占主营业务比重都比去年同期提高了2个百分点；系统集成业务占主营业务比重较去年同期下降了4个百分点。业务结构的优化提升公司综合盈利能力，报告期内公司净利润率达到39.88%，为历史最高水平。
畅联业务稳步前行，未来将增加公司业绩弹性
畅联业务技术开发和建设工作全面完成，公司已与近3000家酒店完成有效直连。同时在20家与公司达成合作协议的国内外主流分销渠道中，已经有12家完成分销信息系统上线并实现在线预订处理，并且与招行信用卡中心、116114以及Booking.com等国际著名分销商达成战略合作协议。随着前期工作的逐步落实，作为公司战略性项目的畅联业务一旦实现盈利将大幅增加公司业绩弹性。
风险提示
经济大幅放缓导致公司酒店信息系统需求低于预期的风险。
给予“谨慎推荐”评级
预计11-13年公司EPS分别为0.98元、1.31元和1.69元，目前股价对应公司动态市盈率分别为34倍、25倍和20倍，维持公司“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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