| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月22日 15:03 |
作者： |
祖广平;张延明 |
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上半年营业利润同比下降10.73%。今年上半年公司实现主营业务收入48000.75万元，比去年同期增长12%；归属于母公司所有者的净利润为3408.48万元，比去年同期下降10.73%。上半年公司实现基本每股收益0.08元。
二季度高温硅橡胶价格下跌对公司业绩影响较大。去年以来国内有机硅单体产能扩建较快，因此二季度相关产品的价格降幅较大。上半年，公司主要产品高温硅橡胶平均销售价格17856元/吨，同比下滑2.1%；销售量23139吨，同比增长10%。上半年公司产品综合毛利率22.19%，同比下滑0.46个百分点。
57万吨硅氧烷项目投产后，成本将大幅降低。去年11月份公司定向增发募投7万吨硅氧烷项目，该项目是公司完善有机硅产业链的又一重大举措。项目完工后，公司硅氧烷总产能近11万吨，除了满足公司自身高温混炼胶的生产需求，还将用以生产硅油、硅酮密封胶等深加工产品。这有利于公司降低成本、提升综合毛利率。
今年多种有机硅深加工产品投放市场，成为新的利润增长点。公司有机硅单体装置已实现平稳运行，因此开始把发展重点集中于下游深加工产品。预计公司陆续投产的项目有：3万吨高温硅橡胶项目、5000液态胶项目、5000吨甲基苯基二氯硅烷项目、3000吨有机硅酮密封胶项目等。这些产品将成为公司新的利润增长点。
业绩预测：今年可实现EPS0.33元。预计11－13年EPS分别为0.26、0.74元、1.70元，鉴于公司进入高速发展时期，给予“买入”评级。给予2012年20倍PE，第一目标价格14.80元。
（具体内容请见附件）
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