| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年08月19日 14:03 |
作者： |
魏静 |
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事件：公司2011年上半年收入8.34亿元，同比增长24.89%，净利润7,717.36万元，同比增长38.61%。
点评：下游旺盛需求带来业绩增长。上半年公司主营机床收入4.54亿元，同比增长22.78%，受益于工程机械、航空、船舶等下游行业的强劲拉动，我国机床工具行业高位运行,金属切削机床产量同比增长43.7%，公司磨齿机、滚齿机床需求旺盛，但受制于关键配套件供货紧张等因素，收入增长低于行业增长。下半年预计保障房及航空等高端制造业带来的需求依然旺盛。同时，我国金属机床进口金额上半年同比增长47.23%，显示市场对高端机床需求增长迅猛，进口替代空间较大。公司通过对技改增加产能，预计未来保持稳定增长。
产品定位市场高端，带来毛利率增长。公司机床毛利率提升了2.93%，主要由于公司以高端产品为主导，为船舶、航空等领域开发了以国家科技重大专项产品QJK002数控圆锥齿轮铣齿机及QMK009数控圆锥齿轮磨齿机为代表的战略性产品,获得市场认可。公司上半年承担的“数控螺旋锥齿轮磨床”和“高效、精密齿轮齿圈磨齿机”的科技重大专项取得了较大进展，随着重大专项带来的技术升级，有望进一步提升公司的产品技术含量，进一步提升毛利率水平。
秦川机床工具集团资产注入可期。公司的股东陕西秦川机床工具集团，集团拥有宝鸡机床、汉江机床、汉江工具等二级子公司。陕西省国资委着力推进陕西秦川机床工具集团公司等公司整体上市。秦川作为新集团唯一的机床上市公司，面临着极好的机遇，未来资产注入值得期待。盈利预测与评级。我们预计2011—2013年的EPS分别为0.46元，0.56元，0.71元，对应8月17日收盘价PE分别为26倍、21倍和17倍；给予“推荐-A”评级
（具体内容请见附件）
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