| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月18日 14:40 |
作者： |
唐笑 |
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2011年8月16日，棕榈园林公布半年度业绩报告，公司营业收入9.12亿元，同比增长70.05%，归属于上市公司股东净利润1.15亿元，同比增长64.19%，公司基本每股收益0.30元，同比增长25%。
公司占款可控：报告期内公司（应收+预付-应付-预收）占营业收入比例仍为负，说明公司不仅不被占款反而占用材料商的款，并且销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入比重在回升，这说明公司面对地产调整，积极应对，消化了调整带来的影响。
公司经营性活动现金流净额大幅下降：报告期内，公司经营性活动现金流净额为-3.2亿，比去年同期的-653万大幅下降。这主要是由于苗木基地和公司人员扩张所导致购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加所致。
公司二季度收入、利润大幅增长：公司报告期内营业收入、归属上市公司净利润同比增长70.05%，64.19%，增幅高于一季度水平；单季度来看，公司二季度营业收入、归属上市公司净利润增长更为迅速，增幅达到88.74%，69.71%。
设计、苗木销售收入大幅增长，提高公司盈利水平：报告期内，由于广州设计总院与上海、杭州、北京、成都分院的快速成长，公司设计收入同比增长138.76%；公司目前在建苗木基地面积17,619亩，建成面积扩大到12,220亩，苗木收入同比增长648%；设计、苗木销售收入大幅增长，提高了公司整体盈利水平，报告期内公司销售毛利率达到30.79%，销售净利率达到13.60%，同比、环比都保持了上升趋势。
公司期间费用率同比上升，环比下降：报告期内，公司期间费用率为10.61%，比去年同期提高了3个百分点，升高主要原因来自于管理费用的大幅提升。公司费用率水平比一季度下降了近5个百分点，但仍高于历史平均水平。
公司具备了收入、利润大幅增长的充要条件，管理优势必将带来超预期的增长，预计2011-2013年公司EPS分别为0.90、1.52、2.44元，维持公司“买入”评级。给予公司未来6个月50.00元目标价位，相当于2012年33倍PE的估值水平。
（具体内容请见附件）
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