| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月16日 14:38 |
作者： |
周蓉姿 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
跨区拓展顺利，营业收入大幅增长。报告期内，公司承接的工程项目、设计项目大幅增加，尤其是华北、华南区域业务发展较好，两个区域业务量分别较去年同期增长918.81%和109.97%，主要承接了山东白浪河综合整治工程、福建红树林等大型工程项目。
攻略山东，市政园林工程再取大突破。2011年上半年，既去年公司中标山东聊城和潍坊两单共计1.05亿市政园林项目后，今年公司在山东再下一城。3月和5月签下共计19.04亿元市政园林工程大单，展示了公司在市政业务上巨大的发展潜力。
市政园林业务推动综合毛利率快速增长。报告期内，市政园林业务占比显著提升，而且毛利率较地产园林业务高出约10%，因此公司工程业务的毛利率上提2.25个百分点。与此同时，高毛利率的设计收入和苗木销售收入较上年同期分别增长了138.76%和648%，故上半年公司综合毛利率快速攀升至30.79%，同比上涨3.25个百分点。
应收账款控制良好，回款风险可控。公司在收入快速增长的情况下，应收账款同比增长39.61%，预收账款同比增长148.13%，出色的营运能力有效降低了公司的坏账风险。
期间费用率同比上升2.94个百分点。公司正处于快速、跨区域扩张经营阶段，因此销售和管理费用率分别较去年上涨0.34%和3.77%，为1.53%9.84%；但财务费用率因超募资金获得利息收入大幅降低为-0.76%。
风险因素。由开发商受调控影响资金短缺而引发的回款风险。
盈利预测及评级。我们预计公司2011-2013年EPS为0.812元、1.361元和1.963元，对应的动态PE分别为47.8倍、28.5和20倍。鉴于公司良好的业绩弹性，我们维持对公司的“买入”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
