| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月16日 15:09 |
作者： |
苏晓芳 |
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公司发布2011半年报，上半年公司实现营业收入1.81亿元，同比增长137.39%；实现营业利润2,283.37万元，同比增长52.20%；利润总额为2,462.02万元，同比增长35.00%；归属于上市公司股东净利润1,582.68万元，同比增长3.68%。EPS为0.13元。
点评：
公司营收增速远高于利润增速。报告期内，公司营业收入同比大幅增长，主要是由于公司积极拓展原有业务市场之外，合并了鑫众通信等子公司的报表；而净利润的增长幅度远低于营业收入的增幅，原因有以下两个：1.研发投入、股权激励和积极的市场拓展等因素使得期间费用同比增长132.68%；2.投资收益较上年同期大幅减少。综合毛利率为39.99%，同比下降1.49个百分点，主要是明讯网络新增的通信主设备厂商产品代理业务毛利率较低（只有8.52%），拉低了公司的整体毛利率。
技术服务仍是公司收入的主要来源，系统产品提升盈利能力，新增产品推动公司业绩高增长。报告期内，技术服务的收入为1.20亿元，同比增长80.16%，占公司总营收的66.37%，虽然其占比重有所下降，但依旧是公司的主要收入来源，毛利率为41.19%，较上年同期增长1.41个百分点，主要是公司扩大了高端服务—网络优化及网络评估的业务量。系统产品的收入同比下降12.70%，为814.77万元，但其毛利率提升约10个百分点至64.57%，增强了公司的盈利能力。随着公司自主研发软件产品比例的继续提升，该项业务的毛利率有望继续保持在高水平。另外，公司合并控股子公司报表新增了网络覆盖延伸产品及解决方案业务，实现营业收入2,980.67万元，毛利率为51.89%，成为公司业绩增长的又一推动力。
收购加快公司网优一体化布局。公司通过收购积极拓展其在网优行业的产品线及市场范围，2010年公司分别收购了明讯网络和上海鑫众60%的股权，丰富公司产品线的同时，在技术服务领域对公司的互补性和技术的共享性发挥很大的效应，巩固和提升了公司在技术服务市场中的行业地位。今年网优行业的投资重点在2G网络优化，3G室内网络优化，2G/3G融合优化，及WLAN的覆盖等。而上海鑫众拥有WLAN的施工资质，为公司在该领域的发展提供了坚实的基础。目前国内第三方移动网络测评优化服务行业市场非常分散，集中度较低，公司通过在网优行业的外延式扩张，增强其行业竞争力，提高其市场占有率。
（具体内容请见附件）
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