| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月26日 14:39 |
作者： |
刘飞烨 |
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第一，今年将加大系统产品研发与开拓。2010年利润上涨主要依靠的是收购兼并等外延式的扩展。今年将通过加强网络测试优化系统的研发与相应市场开拓。发展逐步从“服务+产品”转型成“产品+服务”的发展模式。从而获得一定的内生式增长。
第二，网优服务毛利率将有所回升。2010年的技术服务毛利率下降了5%，其中一个主要原因在于人员培训投入费用较高。今年公司力争通过3个方面的工作提高服务的毛利率，1.调整激励体系，中层，区域经理的考核和毛利率挂钩。2.引入ERP系统，增强管理效率。3.通过更多的自动化软件产品应用取代人工操作。
第三，引入Wlan产品，与外方合作智能AP，扩大相关市场份额。2011年国内3家电信运营商均把发展Wlan作为其工作的一个重心。公司表示通过与海外厂商合作推广Wlan的智能AP，以期在相关市场获得突破，并在Wlan的网络优化服务市场中取得协同效应。
第四，Lightradio技术升级短期影响不大，长期利多网优行业。无线核心设备商阿朗在2010年提出了LightRadio技术作为未来蜂窝移动通信的演进方向。其全面部署还需要一定时间，但长期看将扩大优化服务的行业规模。
第五，存再融资预期。华星在上市以后利用超募资金，成功进行了几次收购兼并。并由此使公司规模获得了快速增长。不过如果按照目前资金的使用速度，公司存在比较明显的再融资预期。
结论：预计2011-2013年公司EPS 0.51,0.85,1.16，对应PE为33.7,20.3,14.9倍。维持“增持”评级为。
（具体内容请见附件）
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