| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月16日 14:51 |
作者： |
赵丽明 |
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2011年半年报：公司实现营业总收入60.84亿元，比上年同期增长26.77%；实现利润总额9.64 亿元，比上年同期增长52.47%；净利8.63亿元，比上年同期增长47.74%；归属于上市公司股东的净利润5.01元，比上年同期增长54.39%。原煤272万吨，硅铁31万吨，硅锰6.3万吨，电石57万吨，兰炭8万吨，多晶硅336吨，发电62.77亿度。
煤炭量价齐升，公司业绩提升。公司上半年生产原煤272万吨，比去年同期增长27.1%；实现营业收入6.12亿元，同比增长47.47%；实现营业利润3.78亿元，同比增长83.5%。焦煤在2011上半年价格上涨，公司煤炭产量又有较大幅度增长，煤炭业务为公司业绩增长贡献较大。
电石产能释放、发电量激增。公司上半年电石产量57万吨，同比增长111.11%；实现营业收入18.46亿元，同比增长153.92%；实现营业利润6.09亿元，同比增长480%。发电量62.77亿度，同比增长78.32%。发电量激增除了集团3#、4#机组满负荷运行外，还说明公司1#、2#机组利用小时数又较大幅度增长，公司电力供应还有潜力可挖。
铁合金业务喜忧掺半。公司上半年生产硅铁31万吨和去年同期持平，但是硅铁实现营业收入20.17亿元，同比增长11.5%；实现营业利润6.73亿元，同比增长15.04%。硅锰上半年产量6.3万吨，同比下降25%；实现营业利润1260万元，同比下降54.82%。
盈利预测及投资建议：我们预计2011年、2012年和2013年，公司EPS分别为1.05元、1.26元和1.47元，按照2011年EPS和各行业市盈率，公司合理股价为20.1元，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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