| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月15日 14:50 |
作者： |
黄守宏 |
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杭锅股份是我国余热锅炉行业龙头公司，是国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发和制造基地。主要产品包括余热锅炉、工业锅炉、电站锅炉、核电设备和电站辅机。
行业空间巨大：由于节能减排的要求，余热锅炉市场空间巨大，根据估算未来5年国内余热锅炉市场容量预计达到280亿元，国际市场约400亿元，合计约680亿元。
燃气余热锅炉市场有加速倾向：燃气发电机组效率高、清洁、启动快，预计未来5年市场容量30-50亿元，近期国内燃气发电机组建设有加速趋势，公司近期获得2台90万千瓦燃气-蒸汽联合循环供热机组余热锅炉岛大订单，合同金额达4.6亿元，这是国内目前最大容量的燃气-蒸汽联合循环供热机组。
公司订单充足：2010年底公司库存订单约50亿元，根据订单周期我们判断绝大多数将在2011年确认收入。募投资金项目产能建设保障公司生产能力。
向总体解决方案集成服务商转变：公司利用在余热利用设备制造领域的市场地位和研发实力推动BOT、EMC（合同能源管理）等新业务模式的实现。公司募集资金项目之一的工程总包业务预计保持20%以上增长。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.95元、1.34元、1.76元，按照2011年35倍市盈率估值，目标价位33元，首次给予?增持-A?投资评级。
风险提示：合同交货推迟，公司尚未进行股权激励。
（具体内容请见附件）
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