| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月11日 15:09 |
作者： |
周军 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
电信运营商的防御性价值明显。电信运营业作为防御型行业，在大盘震荡的情形下，将凸显出较好的防御性价值。这主要由于，经济景气程度对电信业务需求的影响不明显，电信业务总体需求稳定，存在很高的安全边际。
联通全年新增2500万3G用户数目标可以完成。从我们草根调研的情况来看，7月份联通的用户发展情况甚至好于3月份。联通今年3月份的净增数为全年最高水平：185.5万。我们认为，联通在7月份的传统淡季，其发展势头能好于3月，表明其千元智能机经营策略正确，对用户数的提振明显，加上后期9月开学、10月国庆、11月和12月年末效应，都是运营商新发展移动用户的旺季，因此，我们对全年2500万用户数的发展目标依然抱有信心，认为联通完全可以完成这一目标！
中移动iPhone难阻联通发展趋势。这两天联通走势较弱的除随大盘调整外的另一个原因可能是：市场担心中移动引进iPhone会对联通的3G业务发展造成不利影响。我们预计移动有可能引进的是iPhone制式是GSM+WiFi，不是3G版本，非3G版本的iPhone对用户的吸引力将小于W版本。而对联通来说，最新版的iPhone 5将在9月面世，联通最快将在10月或11月引进，这将成为联通攫取高端用户的重要支撑。中移动引进iPhone不会对联通发展3G用户产生重大影响。
携号转网、中移动签约用户到期等原因，将有可能使得联通超常规发展。
长远来看，在移动TD-LTE网络赶上联通HSPA+前的3-5年时间窗口内，诸如携号转网、中移动签约用户到期等行业变数都有可能使得联通超常规发展。
基本面反转，投资正当时。联通是TMT板块中难得的基本面反转的公司，PB在同ROE企业中被低估，目前股价对应2011年PB为1.36倍。预计公司2011-2013年的EPS为0.15元、0.29元和0.41元，每股净资产分别为3.45元、3.65元和3.93元，考虑到同ROE水平的其他公司估值水平，维持联通A股2.4倍PB的估值，目标价8.18元，维持“买入”评级。
风险因素：大盘系统性风险、3G业务开展低于预期
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
