| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月11日 14:04 |
作者： |
曾旭 |
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撰写时间： |
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技术领先是公司的核心竞争力。依托于中南大学粉末冶金研究院，公司在粉末冶金、炭/炭复合材料等方面具有深厚的技术积淀，在国内处于领先地位。公司利用这一优势不断开拓广阔蓝海。
飞机刹车副：技术突破先于市场突破。由于国外整机厂商的限制和低价倾销、国内军工系统相关厂商的实力不俗、国产大飞机投产尚需时日，公司在飞机刹车副市场上技术突破先于市场突破，预计年均增长20％左右。
机轮刹车系统：“内激外引”发新力。与霍尼韦尔合作，将使公司产业链得以延伸，实现从飞机刹车零部件供应商向飞机刹车系统供应商的重大转变。
汽车刹车材料：研发开拓高端产品，避开低端红海厮杀。国外市场的开拓、新厂区落成使供给瓶颈得到根本缓解、产品档次向中高端拓展，将拉动刹车片业务收入和利润水平的高速增长。
高铁刹车材料：引而待发。该市场空间巨大，如果公司到2015年能占有10％的市场，则可贡献收入4.2亿元。大股东将此项资产注入公司可能性很大。
航天及民用炭/炭复合材料－不断开拓应用新领域。中国载人航天、北斗系统、太阳能等产业的发展拉动了航天和民用热场炭/炭复合材料的庞大需求。预计2013年可贡献收入接近4个亿。
高性能模具材料：紧抓模具行业飞速发展的机遇。下游行业快速发展带来模具行业巨大需求，高端模具供不应求，逐步实现进口替代，公司市场份额不断扩大。
盈利预测与估值：我们认为公司收入从2011年、利润从2012年将进入爆发增长期。
暂不考虑机轮刹车系统和高铁刹车片市场，我们预测2011～2013年公司EPS为0.17、0.31、0.49元，给予2012年EPS 60X估值，估值18.6元，给予推荐评级。
风险提示：原材料价格大幅波动、市场需求风险、存货风险。
（具体内容请见附件）
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