博云新材：业绩拐点提供安全边际 多重事件打开想象空间 |
| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 14:47 |
作者： |
关健鑫 |
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1、C/C复合材料具有广阔的市场空间。C/C复合材料凭借优异的性能，广泛应用于航天航空领域，并有望成为新一代制动材料。
2、飞机刹车副业务打破市场垄断格局，即将进入新一轮高速增长期。
我们预计2011年公司飞机刹车副业务有望保持35%-40%的增长率，若能成功联姻HONEYWELL，其产品有望迅速打入欧美市场，实现海外市场的快速扩张，这为公司的业绩增长提供了另一重想象空间。
3、航天用C/C复合材料产能规模扩大，毛利率提高。
4、公司将成为全球汽车刹车片产业的领导者。
5、投资博云的五大理由：四大主营业务均属于高技术壁垒行业；产品毛利率水平仍具有上升空间；新兴产业大发展的历史背景赋予公司高估值溢价；刹车产品是典型的耗材，市场容量很大；需求增长与产能扩张使得业绩符合增长率超预期。
6、给予“买入”评级，6个月目标价45元。我们预计公司募投项目将在2011年逐步达产，产能有所扩张，预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.33元、0.64元和1.16元，对应动态PE分别为53倍、28倍和16倍。虽然2011年公司PE估值水平仍较高，但我们考虑到公司股本小、各项业务均属于高技术壁垒行业，应该给予一定估值溢价，A股市场中也有许多同样的先例。
我们推荐的逻辑高度概括为：“业绩拐点带来安全边际、多重事件打开想象空间”。
（具体内容请见附件）
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