| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月10日 15:27 |
作者： |
高利 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事项：
近期，我们调研了三全食品公司，和高管进行交流，了解行业和公司现状和未来发展，并实地参观了郑州新厂生产线。
主要观点：
1、社会变化助推行业成长，朝阳行业市场空间广阔社会节奏加快、城市化进程、居民可支配收入提高、消费者健康消费升级等多重因素推动行业加速成长，近年来行业增速保持在20%。2010年中国人均速冻米面食品消费为2.2千克/人/年，而美国为22千克/人/年，日本为7.36千克/人/年，零售市场人均消费量与发达国家相比差距明显，成长空间广阔。
2、中报超预期，龙头地位凸显2011年上半年公司实现营业收入141196.89万元，同比增长41.40%；实现营业利润8342.06万元，同比增长65.76%；实现归属于上市公司股东的净利润8414.22万元，同比增长53.82%。2011上半年基本每股收益为0.45元，超过市场预期。近年来公司复合增速为27%，高于行业增速7个百分点，2010年公司的市场占有率高达27.35%，位居行业第一。
3、产能扩张+产品结构升级，进一步提升业绩全国东西南北中五个产业基地在建，产能逐步释放，解决发展瓶颈；产品结构中高端比例逐步提高，提升毛利率；量价齐升，进一步提升业绩。
4、专注主营，精细化管理，打造速冻食品行业的“可口可乐”对于快速消费品公司，核心的竞争力在于规模、品牌、渠道、管理。公司表示目前已完成品牌建设和渠道铺垫，将坚持专注做速冻食品的正确方向，通过提高市场开拓、产品研发、渠道管理、成本控制、质量控制五方面的能力，全方位提高竞争力。学习可口可乐的先进经验，打造中国的一流龙头企业。
我们预计2011-2013年的EPS分别为0.90元，1.22元，1.53元，给予公司2011年35-40倍PE，短期估值合理，中长期看好行业的良好成长性和公司的龙头地位，给予“推荐”评级。
风险提示
1、大盘系统性风险
2、产能未能有效释放
3、产品原料成分较多，食品安全问题不容小视
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
