| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月05日 14:30 |
作者： |
曾旭 |
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事件：
公司公布2011年上半年业绩快报，收入21.74亿、归属上市公司股东净利润7.23亿，同比增长13.17%和31.36%，合每股EPS 0.38元，超出市场预期，但与我们的预测完全一致。
点评：
航空主业稳步发展，航线结构不断完善
1～6月份上海机场累计完成旅客吞吐1980万人次、飞机起降16.75万架次、货邮吞吐160万吨，分别同比增长4.1％、6.6％、1.8％。根据新的夏秋航季航班计划表，浦东机场每周计划7016架次，平均每天1002架次，较去年夏秋航季增长9.73％，环比上个冬春航季增长7％。国内航线方面，连接门户枢纽和干线机场的航线得以优化和加密，航线结构不断完善。国际航线方面，预期仍然保持较快增长态势
非航收入进入快速增长期
公司商业餐饮租赁业务的模式采用“保底＋提成”方式。2010年公司客流量已经达到保底客流量的临界点，开始进入收入分成阶段，收入斜率爬升、弹性增强。非航收入的快速增长是公司收入增速高于航空主业增速的重要原因。
航油投资收益锦上添花
上半年油价持续上扬，使得浦东航油公司盈利水平大幅提升。上半年公司投资收益达到3.19亿元，同比增长42.91％。
未来四大看点
资产注入有望渐行渐近、机场收费标准上调时间窗口显现、迪斯尼将带来长期新增需求、客源和收入结构持续改善助推盈利水平继续提升。
盈利预测及估值
鉴于公司上半年业绩的强劲表现，我们上调2011～2013年EPS预测为0.80、0.94、1.12元，对应PE分别为16.6、14.2、11.9倍，给予20X PE，估值16元，维持“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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