| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月05日 14:48 |
作者： |
许祥 |
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2011年1-6月公司营业收入为21.7亿元、营业利润为9.22亿元、归属于母公司所有者的净利润为7.23亿元，同比分别增长13.1%、29.9%和31.3%，每股收益0.38元，略超预期。
业务量方面，上半年浦东机场共实现飞机起降16.7万架次，旅客吞吐量1979万人次，货邮吞吐量153万吨，同比分别增长6%、4%和-3%。增长速度较上年明显放缓。
从月度增长率看，呈现了前高后低的态势，一月份航班量维持双位数增长，二月份起个位数增长，5月份起增幅低于5%，6月份旅客吞吐量月度增幅年内首次出现负增长。主要原因为上年世博会期间业务量基数抬高的影响，预期7-10月这种态势将维持，部分月度指标可能出现负增长，11月以后，高基数影响消失，这种极低增长格局将扭转。
尽管业务量低增长，但上半年公司依然取得了良好的业绩增长，一方面是业务量适度增长的推力，而一方面，公司非航收入增长较快，公司上半年请著名商业咨询公司进行非航业务的管理咨询，期望未来浦东机场非航业务能有继续提升。另外公司投资收益增幅达到43%，其中最主要是航油公司的利润贡献。
近期国内高铁故障频出，航空被分流的预期减弱，下半年航空市场可能好于预期。从中长期看，浦东机场以国际及地区航线为主，高铁无法替代，国内的航班也主要是东北、西南的航线，京沪航班大部分在虹桥机场起降，少量的京沪航班主要为国际国内中转衔接，京沪高铁的中远期分流影响也较为有限。
我们小幅提高2011年EPS预期至0.75元，不考虑整体上市可能，预期2011、2012PE为17.6倍、15.7倍，维持谨慎推荐的投资评级。
风险因素：国际国内经济回落、自然灾害及意外事故、整体上市继续拖延或方案低于预期等。
（具体内容请见附件）
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